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海通国际: 给予科沃斯增持评级, 目标价位74.25元

时间:2022-11-16 14:06来源:易点彩票 点击:

海通国际证券集团有限公司HuaiyiLiu,陈子仪近期对科沃斯进行研究并发布了研究报告《收入稳健增长,利润端显著承压》,本报告对科沃斯给出增持评级,认为其目标价位为74.25元,当前股价为66.7元,预期上涨幅度为11.32%。

科沃斯(603486)

公司发布2022Q3季报。公司前三季度实现营业总收入101.25亿元,同比增长22.8%;实现归母净利润11.22亿元,同比-15.65%;实现扣非后归母净利润11.07亿元,同比-8.92%。其中单三季度实现营业收入33.02亿元,同比+14.44%;实现归母净利润2.45亿元,同比下滑48.94%;实现扣非后归母净利润2.65亿元,同比下滑33.71%。

销售费用率大幅上涨致净利率承压。单三季度来看,公司毛利率同比-0.85pct至47.17%。销售费用率同比+6.7pct至30.1%。管理/研发/财务费用率同比+0.45pct/1.28pct/-1.87pct。最终Q3实现归母净利率7.43%,同比-9.22pct。

竞争环境的加剧使得毛利率及费用端皆承压。据奥维云数据,扫地机行业Q3累计销量-29%,销额-7%。公司三季度销售额份额40%,同比去年下滑3pct。公司在行业需求疲软和市占率压力下对自清洁产品T10OMNI等进行主动降价,行业整体竞争有所加剧,费用投放效率降低。洗地机行业景气度仍较高,但竞争亦有所加剧。据奥维云数据22Q3行业销售额同比+38%,销量同比+56%,整体均价有所下行。添可份额由去年同期62%下降至49%,均价下滑10%。公司今年以来积极开拓新兴业态和线下渠道,我们预计对整体收入端亦会带来一定增量贡献,使得收入端情况优于三方平台统计。

投资建议。短期来看清洁电器行业竞争有所加剧,今年行业存在对外销景气度下行和内销竞争格局加剧的双重担忧。产品结构继续升级叠加积极布局多元化渠道,公司在较为艰巨的外部环境下依然取得了收入的稳健增长。长期来看,扫地机与洗地机仍是有望不断上提渗透率的大单品,我们判断公司凭借品牌积累仍将维持龙头地位,受益行业增长。我们预计公司22-24年实现EPS分别为2.96元、3.15元、3.57元(此前预测为22-24年公司每股收益3.75元、4.71元及6元),我们给予2022年PE估值25x,对应合理价值区间74.25元(此前预测为2022年32xPE估值,目标价120元),维持“优于大市”评级。

风险提示。清洁电器行业增长不及预期,行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券陈东飞研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99.76%,其预测2022年度归属净利润为盈利26.58亿,根据现价换算的预测PE为14.57。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有30家机构给出评级,买入评级23家,增持评级7家;过去90天内机构目标均价为76.27。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,科沃斯(603486)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力优秀,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标4星,好价格指标3星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0~5星,最高5星)

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〖证星研报解读〗

本文不构成投资建议,股市有风险,投资需谨慎。

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